Berichten

In mijn eentje had ik deze deal nooit rond gekregen

Als Peter Overbeek ruim 20 jaar CEO bij verpakkingsdrukkerij Eshuis is en 30 procent van de aandelen bezit, overlijdt de grootaandeelhouder. Hierdoor krijgt Peter de mogelijkheid om ook de rest van de aandelen over te nemen. Het probleem is echter dat Peter niet weet hoeveel het bedrijf waard is. Hoe hij de onderhandelingen over de prijs moet voeren. En hoe hij de eventuele overname van de aandelen en het vastgoed überhaupt zou kunnen financieren. Daarom roept Peter de hulp van Stratfield in om te assisteren bij de deal. ‘Ik zocht niet alleen een professionele partij met kennis van zaken, maar ook een integere, toegewijde en loyale partner.’

De uitdaging van Peter Overbeek

Peter: ‘Een ondernemer wil ondernemen. Dus toen ik na het overlijden van grootaandeelhouder Peter Eshuis de mogelijkheid kreeg om alle aandelen in handen te krijgen, had ik daar wel oren naar. Als enige aandeelhouder kan ik namelijk makkelijker de stappen zetten die in mijn ogen nodig zijn om de continuïteit van dit prachtige bedrijf te waarborgen en te kunnen groeien.

Helaas wist ik simpelweg niet of het financieel wel haalbaar was om de aandelen over te nemen. Vandaar dat ik Leendert Stam van Stratfield vroeg om een financiële berekening te maken. Op basis van de jaarcijfers en het meerjarenplan van Eshuis kwam Leendert tot een waarde van het bedrijf. Ook berekende hij dat ik dit bedrag met de hulp van een externe partij en een bancaire lening zou kunnen financieren. Op basis van deze informatie besloot ik de aandelen inderdaad over te nemen en ben ik samen met Stratfield het overnametraject ingegaan.’

De aanpak van Stratfield

‘Allereerst voerden Leendert en Richard voor mij de gesprekken met de vertegenwoordigers van de familie Eshuis. Stratfield onderhandelde over de waarde van de aandelen. En toen bleek dat het contact met de verkopende partij toch wat stroever verliep dan verwacht, koppelde Stratfield mij aan een uitstekende advocaat die me juridisch heeft ondersteund. Uiteindelijk hebben we in mei 2018 een vaststellingsovereenkomst met de familie ondertekend, de koopsom van de aandelen gedefinieerd én de onderhandelingen omtrent het vastgoed van het bedrijf afgerond. Vorig jaar december nam ik de aandelen officieel over en op 1 april van dit jaar heb ik het vastgoed gekocht.’

De zoektocht naar de geschikte financier

‘Dit alles was alleen mogelijk omdat Leendert en Richard mij in contact brachten met participatiemaatschappij Wadinko. Zoals gezegd kon ik de overname van de aandelen en het vastgoed alleen financieren met behulp van een externe partij. Daarom spraken Leendert en Richard al in een vroeg stadium met diverse banken, achtergestelde leningen fondsen en private equity-huizen. Uiteindelijk kwamen we tot de conclusie dat Wadinko de meest geschikte partij was om de deal te laten slagen. Ook omdat Leendert deze marktpartij goed kent en hierdoor wist dat Wadinko en Eshuis prima bij elkaar passen.’

De onderhandelingen voor de perfecte deal

‘Al tijdens de eerste presentatie die we hier aan Wadinko gaven, bleek dat Leendert gelijk had. Er was inderdaad een duidelijke klik. Wadinko gaat mee in mijn ideeën, versterkt zo mijn aspiraties en de goede naam van Wadinko maakt ons bedrijf bestendiger, beter en meer solide. De samenwerking met deze betrouwbare partner zorgde er bovendien voor dat ik makkelijker een lening bij een bank kon afsluiten om de overname te financieren. Kortom, voor de continuïteit van Eshuis was de samenwerking met Wadinko de beste optie. Het voelt dan ook goed dat juist deze partij mijn partner is geworden en 40 procent van de aandelen heeft overgenomen. Daarbij heeft Stratfield voor mij scherp onderhandeld en de perfecte deal met Wadinko gesloten.’

Optrekken als een hecht team

‘Als ik achteraf terugkijk op het overnametraject en de samenwerking met Stratfield, dan kan ik concluderen dat de succesvolle overname van de aandelen en het vastgoed alles te maken heeft met het wederzijdse vertrouwen. Richard en Leendert handelen professioneel, deskundig en denken met me mee. Ze zijn oplossingsgericht, laagdrempelig, hands-on, betrokken én uitermate betrouwbaar en loyaal. Het feit dat we het hele traject van de deal zonder samenwerkingscontract hebben afgerond, zegt volgens mij genoeg.We acteerden, samen met de advocaat, als een hecht team dat hetzelfde doel voor ogen had. We hebben veel overlegd, zaken afgestemd en op spannende momenten in goed overleg knopen doorgehakt. Met succes, want dankzij de inzet van Stratfield ben ik de samenwerking met Wadinko aangaan. Nu kan ik met Eshuis nieuwe stappen zetten richting een rooskleurige toekomst.’

Over Eshuis

De verpakkingsdrukkerij Eshuis is gevestigd in Dalfsen. Zij zijn gespecialiseerd in het klantspecifiek bedrukken en nabewerken van zelfklevende etiketten, flexibele verpakkingen, sachetfolies, wrap-around-labels, krimpsleeves en kaasetiketten. Eshuis werkt voor food- en non-food-opdrachtgevers zoals Heineken, Grolsch, Beaphar, Go Tan, Wijzonol, Swedish Match Lighters en Coca-Cola.

Oprichting: 1891
Aantal medewerkers: ruim 125
Geschatte omzet in 2019: 20 miljoen euro

Kijk voor meer informatie over verpakkingsdrukkerij Eshuis op www.eshuis.nl.

Stratfield heeft voor Peter Overbeek:

  • De financiële haalbaarheid van de aandelenovername berekend;
  • De gesprekken met de verkopende partij gevoerd;
  • Met de verkopende partij over de koopsom onderhandeld;
  • De gewenste juridische ondersteuning aangedragen;
  • De meest geschikte financier gezocht en gevonden;
  • De onderhandelingen over de samenwerkingsdeal gevoerd.

Benieuwd of wij ook iets voor jou kunnen betekenen? Hier vind je onze contactgegevens.

Bedrijfswaarde: zo pas je multiples toe

Je hebt een bedrijf op het oog  om over te nemen. Het bepalen van de bedrijfswaarde is één van de belangrijkste stappen. Een juiste waardeanalyse voorkomt dat je een te hoog bod neerlegt. Ook brengt het de financiële risico’s in kaart. Je maakt de geschatte marktwaarde van het bedrijf op een snelle manier inzichtelijk door gebruik te maken van multiples. We nemen je mee in ons blog ‘Bedrijfswaarde: zo pas je multiples toe’.

Wat zijn multiples
Multiples gebruik je om de bedrijfswaarde van een onderneming in kaart te brengen door deze te vergelijken met andere ondernemingen in de branche. De multiples zijn afgeleid van financiële modellen waarbij men rekent met kasstromen en de kosten van het vermogen. Op basis van financiële ratio’s en andere relevante drijvers bepaal je deze marktgebaseerde waarderingen. Iedere branche is anders en kent daarom haar eigen specifieke drijvers. Het is belangrijk om te beseffen dat het om vuistregels gaat die je met kennis van zaken moet toepassen.

Multiples zijn ook wel vuistregels
Multiples worden in het Nederlands ook wel vuistregels genoemd. Zij bieden de mogelijkheid om binnen branches de bedrijfswaarde te bepalen. Dit kunnen de volgende formules zijn:

  • Een percentage van de jaaromzet
  • Een factor maal het resultaat na belasting
  • Een factor maal de EBITDA

EBIT en EBITDA
De EBIT staat voor Earnings Before Interest en Taxes. In het Nederlands betekent dit inkomsten voor aftrek van rente en belastingen. Het resultaat meet je aan de hand van de omzet en kosten die nodig waren om deze omzet te behalen. Denk hierbij aan bijvoorbeeld personeelskosten en inkoop. De belastingen, rentebetalingen of renteontvangsten neem je hierin niet mee.
De EBITDA staat voor Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation en Amortisation. Dit is de winst voor aftrek van rentekosten, belastingen, afschrijvingen en afboekingen. Met name bij bedrijven die snel groeien en/of door overnames veel schulden hebben gebruiken de EBITDA vaker. Het resultaat na belastingen valt bij deze bedrijven namelijk te negatief uit.

Valkuilen bij multiples
Een multiples waardering kan snel een indicatie geven over de waarde van een onderneming. Echter, in de praktijk is het niet zo eenvoudig als het lijkt. De drie grootste valkuilen vind je hieronder:

  1. Allereerst moet je een goede groep van vergelijkbare ondernemingen kiezen. Juist die vergelijking is in de praktijk lastig. Ondernemingen verschillen namelijk vaak niet alleen in productaanbod, maar ook in de doelgroepen waar ze zich op richten.
  2. Ten tweede is er nog een andere valkuil voor multiples. Prijzen voor fusies en overnames komen niet altijd rationeel tot stand. Je hebt een flink aantal vergelijkbare transacties nodig om dit uit te zoeken.
  3. Ten derde is er de correctiefactor. De toekomstige waarde van een startende onderneming is sterk afhankelijk van het managementteam. De aandelen kun je bovendien niet zo makkelijk verhandelen als bij een beursgenoteerde onderneming. Daarom dien je als laatste nog een correctiefactor toe te passen over de uitkomst.

Dit waren de tips in ons blog ‘Bedrijfswaarde: zo pas je multiples toe’. Waar moet je naast het bepalen van de bedrijfswaarde nog meer op letten bij bedrijfsovernames? Lees erover in dit blog.